紫鑫药业近两年经营情况与其几年前被证监会立案调查前后的经营情况存在着很多相似之处,均有大量囤积人参导致库存快速增长现象。与此同时,该公司所披露的2017年年报数据也有诸多待解之处,其中不仅存在巨额存货之疑,且大幅增长的营收数据也有虚增的嫌疑。

曾因“财务造假绯闻”缠身而被证监会立案调查并处罚的紫鑫药业,在经历一段漫长的业绩下滑期后,最近两年一改颓势,业绩连续两年大幅增长。究其业绩增长背后的原因,《红周刊》记者发现,紫鑫药业近两年经营情况与其几年前被证监会立案调查前后的经营情况存在着很多相似之处,均有大量囤积人参导致库存快速增长现象。与此同时,该公司所披露的2017年年报数据也有诸多待解之处,其中不仅存在巨额存货之疑,且大幅增长的营收数据也有虚增的嫌疑。

“造血”能力不足

根据紫鑫药业2017年年报介绍,其主营业务为中成药与人参产品的研发、生产和销售,目前正在大力发展基因测序仪及配套试剂的研发、生产和销售。

年报数据显示,紫鑫药业2017年营业收入创历史新高,达到了13.27亿元,增速为61.95%;实现归属于上市公司股东的净利润3.72亿元,增速达到了127.73%。今年一季度,2017年年报体现出的良好业绩表现得到了延续,一季报显示,一季度营业收入同比增幅达91.82%,归属于上市公司股东的净利润同比增幅达285.87%。仅从数据表现看,紫鑫药业2017年和今年一季度的经营业绩是相当优异的。

然而值得注意的是,A股市场上通过粉饰业绩、利润虚增等手段欺骗投资者的案例并不鲜见,而紫鑫药业也曾因隐瞒关联交易遭到证监会行政处罚过,可谓是一家有着“历史”的公司,因此分析探讨其近几年业绩大幅增长的原因还是很有必要的。

资料显示,紫鑫药业在2012年至2015年经历了痛苦的业绩下滑期,营业收入和业绩由2011年的9.28亿和2.17亿元下滑到2015年的6.33亿和0.4亿元(见表1),直到2016年时才出现了暴发式增长。

  2016年年报数据显示,该公司业绩突然急转直上,营业收入增加将近30%,归属上市公司股东的净利润更是增加了312.12%,利润增速达到营业收入增速10倍以上,增幅之大令人惊讶。其实,更令人惊讶的是紫鑫药业的现金流情况,该公司在2014年和2015年业绩持续下滑的背景中,经营活动产生的现金流量净额尚还为正值,可到了业绩大幅增长的2016年和2017年时,经营活动产生的现金流量净额却变为了负值,分别净流出2.32亿元和13.21亿元(见表2)。由现金流数据变化来看,紫鑫药业2016、2017年看似持续盈利,但实际上却根本创造不出企业经营所需的流动性资金,企业仍处于严重“缺血”状态。

  回顾紫鑫药业2011年被媒体质疑经营数据存在问题时的情况,可以发现紫鑫药业近两年的经营表现与其2011年前后年度的经营表现是极其相似的。